宏观经济下行压力大 甲醇期货价格仍将下行
作者/来源： 日期： 2013-12-30 点击率：1407
全球经济总体正进入一个相对稳定但更加缓慢的增长时期”，预计2014年中国经济短期复苏的可能性仍然存在，但长期下行的趋势亦较大可能地存在。在宏观与产业背景下，甲醇行业亦不能独善其身，2014年，期货保值对生产企业仍然很重要。
宏观与政策因素制约主要行业复苏
“虚拟经济与实体经济的背离是全球经济的最大困境，全球央行的“超宽松货币政策”只能在短期内刺激虚拟经济的不适当繁荣，并不能从根本上给予经济增长长期持续动力。未来相当长一段时间内，全球经济都面临深刻而痛苦的“结构性”调整，中国也不例外。
当前，发达经济体的风险已经得到一定缓解，但复苏相对脆弱，发展中国家经济仅将温和增长，面临较大不确定性。短期内，全球经济总体正进入一个相对稳定但更加缓慢的增长时期。中国经济的结构性矛盾突出，但由于保增长式的短暂的宽松货币政策仍可能在明年第一季度实施，所以我们预计2014年中国经济短期复苏的可能性仍然存在，但长期下行的趋势亦较大可能地存在。”
宏观因素制约主要行业进入上行周期，如有色、能源、化工、房地产等主要行业，政策性因素，如去过剩产能，环境治理等亦在较长时期内制约主要行业的发展，虽在未来将使经济走上良性发展道路，但短期内仍给经济发展带来明显的阵痛。
从2013年新政府应对经济下行压力的各种举措来看，2014年推进各方面改革仍是主旋律。首先，自贸区红利在短期内不能大面积释放，其次，城改只能对房地产行业起到短暂支撑作用，对整体经济上行的拉动作用不明显，第三，因户籍、土地确权等改革在短期落不到实处的制约，土地改革面临诸多待解难题。
国内甲醇行业喜忧参半
基于宏观总结，2014年甲醇行业仍逃不脱季节性因素与宏观因素的双重影响，在3、4、5、6、7、8月面临如2013年同期的窘境，进入传统下行周期，价格震荡下行是大趋势。甲醇的下游行业，如甲醛、二甲醚、醋酸市场的前景堪忧，已有专业人士做了分析。新兴需求，如烯烃、甲醇汽油等发展前景较好，但受原油的替代效应制约，替代效应带来价格下行的死循环，在能源价格看原油的今天，甲醇新兴需求市场的下游产品量大价低的长周期依然存在，行业发展仍然存在很大的不确定性(如甲醇汽油试点政策的变化影响等)。
甲醇行业博弈是使价格周期性波动的影响之一，年内行业定价权频繁易手。在国外供给减少与国内旺季同时存在时，国内主产区获得短暂定价权，但受支撑因素略微减退的影响，致使上游垄断式定价权转移到终端需求商手中。此外，在行业格局没有根本改变的前提下，价格下行周期较长，生产企业的大量产品集中在此周期内销售，较大程度影响了全年利润。
今年8月起，国内甲醇价格酝酿上涨，经历了8-10月的准备后，在进口出现较大问题的前提下配合各种炒作，11月起，价格快速上行，但随着炒作因素消退，又快速回落至启动前的水平。整体上看，甲醇生产企业在下半年获得了丰厚利润，随之而来的是下游利润被大幅挤压，所以，行业如果要良性发展，上游的超额利润必将向下游转移，生产企业在2014年的一定时期内将获得正常利润甚至负利润。
生产企业利用期货保值具有比较优势
预计，在国外供应短期不能快速恢复与国内天然气供应恢复前，国内价格有望延缓下行趋势，在传统淡季供应端失去定价权后，价格下行趋势将维持较长时间，生产企业利润将被摊薄。
目前，根据行业现状，生产企业获得较稳定利润的策略无外乎有四，一是，大型企业加快发展烯烃项目或是在甲醇价格维持低位的几个月内提高烯烃装置开工率，多元发展达到利润目标，二是，有条件的企业增大甲醇汽油权重，达到利润目标。前二策略较传统，应用面较窄。三是，改全款预付的贸易模式为定金(10%-20%)贸易模式，签订超远期订货合同，拉长订货周期，分摊下游企业面临的价格快速下行的风险，刺激中下游抹平生产企业的全年库存，达到利润目标，四是，利用期货市场锁定平均成本上的正常或可能的超额利润，将价格下行周期内的风险转移到期货市场上来，用风险对冲策略达到利润目标。
综合来看，生产企业普遍可行的应对策略有三、四两条，且二者有相似之处，但因期货合约、交割流程标准化，相较超远期合同无司法纠纷风险，因此，利用期货市场保值具有比较优势，且当前期货5、9月合约价格适合保值，企业可以适当采用之。
宏观与政策因素制约主要行业复苏
“虚拟经济与实体经济的背离是全球经济的最大困境，全球央行的“超宽松货币政策”只能在短期内刺激虚拟经济的不适当繁荣，并不能从根本上给予经济增长长期持续动力。未来相当长一段时间内，全球经济都面临深刻而痛苦的“结构性”调整，中国也不例外。
当前，发达经济体的风险已经得到一定缓解，但复苏相对脆弱，发展中国家经济仅将温和增长，面临较大不确定性。短期内，全球经济总体正进入一个相对稳定但更加缓慢的增长时期。中国经济的结构性矛盾突出，但由于保增长式的短暂的宽松货币政策仍可能在明年第一季度实施，所以我们预计2014年中国经济短期复苏的可能性仍然存在，但长期下行的趋势亦较大可能地存在。”
宏观因素制约主要行业进入上行周期，如有色、能源、化工、房地产等主要行业，政策性因素，如去过剩产能，环境治理等亦在较长时期内制约主要行业的发展，虽在未来将使经济走上良性发展道路，但短期内仍给经济发展带来明显的阵痛。
从2013年新政府应对经济下行压力的各种举措来看，2014年推进各方面改革仍是主旋律。首先，自贸区红利在短期内不能大面积释放，其次，城改只能对房地产行业起到短暂支撑作用，对整体经济上行的拉动作用不明显，第三，因户籍、土地确权等改革在短期落不到实处的制约，土地改革面临诸多待解难题。
国内甲醇行业喜忧参半
基于宏观总结，2014年甲醇行业仍逃不脱季节性因素与宏观因素的双重影响，在3、4、5、6、7、8月面临如2013年同期的窘境，进入传统下行周期，价格震荡下行是大趋势。甲醇的下游行业，如甲醛、二甲醚、醋酸市场的前景堪忧，已有专业人士做了分析。新兴需求，如烯烃、甲醇汽油等发展前景较好，但受原油的替代效应制约，替代效应带来价格下行的死循环，在能源价格看原油的今天，甲醇新兴需求市场的下游产品量大价低的长周期依然存在，行业发展仍然存在很大的不确定性(如甲醇汽油试点政策的变化影响等)。
甲醇行业博弈是使价格周期性波动的影响之一，年内行业定价权频繁易手。在国外供给减少与国内旺季同时存在时，国内主产区获得短暂定价权，但受支撑因素略微减退的影响，致使上游垄断式定价权转移到终端需求商手中。此外，在行业格局没有根本改变的前提下，价格下行周期较长，生产企业的大量产品集中在此周期内销售，较大程度影响了全年利润。
今年8月起，国内甲醇价格酝酿上涨，经历了8-10月的准备后，在进口出现较大问题的前提下配合各种炒作，11月起，价格快速上行，但随着炒作因素消退，又快速回落至启动前的水平。整体上看，甲醇生产企业在下半年获得了丰厚利润，随之而来的是下游利润被大幅挤压，所以，行业如果要良性发展，上游的超额利润必将向下游转移，生产企业在2014年的一定时期内将获得正常利润甚至负利润。
生产企业利用期货保值具有比较优势
预计，在国外供应短期不能快速恢复与国内天然气供应恢复前，国内价格有望延缓下行趋势，在传统淡季供应端失去定价权后，价格下行趋势将维持较长时间，生产企业利润将被摊薄。
目前，根据行业现状，生产企业获得较稳定利润的策略无外乎有四，一是，大型企业加快发展烯烃项目或是在甲醇价格维持低位的几个月内提高烯烃装置开工率，多元发展达到利润目标，二是，有条件的企业增大甲醇汽油权重，达到利润目标。前二策略较传统，应用面较窄。三是，改全款预付的贸易模式为定金(10%-20%)贸易模式，签订超远期订货合同，拉长订货周期，分摊下游企业面临的价格快速下行的风险，刺激中下游抹平生产企业的全年库存，达到利润目标，四是，利用期货市场锁定平均成本上的正常或可能的超额利润，将价格下行周期内的风险转移到期货市场上来，用风险对冲策略达到利润目标。
综合来看，生产企业普遍可行的应对策略有三、四两条，且二者有相似之处，但因期货合约、交割流程标准化，相较超远期合同无司法纠纷风险，因此，利用期货市场保值具有比较优势，且当前期货5、9月合约价格适合保值，企业可以适当采用之。
