甲醇：放眼贸易战对未来1-2年我国甲醇产业的影响
作者/来源： 日期： 2018-04-04 点击率：1875
事件：2018年3月22日，特朗普签署301调查结果采取行动备忘录，3月23日凌晨，美国特朗普政府正式宣布针对中国知识产权侵权行为，将对价值600亿美元的中国出口商品加征25%关税，并限制中国企业投资收购美国公司。3月23日清晨，中国商务部发布征求意见通知，宣布对美国30亿进口商品拟增加关税。
从盘面看，消息宣布当日，美股重挫，道指暴跌700点，离岸人民币跌300多点。国内股指、期货大跌，沪指开盘报3172.77点，跌2.78% ，深成指开盘报10511.16点，跌3.37%，橡胶期货主力跌停，甲醇期货主力跌3.48%（98点），收于2720点。
虽然，目前看对于我国石化行业影响暂时不大，但随着贸易战的升级，后期对化工行业直接或间接的或形成不同程度的影响。虽然增加关税产品中暂时未有甲醇品种，但在宏观面、相关产品及汇率等方面看，后期不排除形成较强影响的可能。
从全球看，此次政策的出台或将拉高美国当地商品价格，若贸易摩擦加剧，扩大加税范围或提高税率，对美国通胀或形成较大影响，随后美联储加息力度或增强，从而影响全球多地汇率的变化，随后美元的升值（人民币贬值），将对于我国以美元标价的进口商品（石油、焦煤、铁矿石等）市场或形成利空影响，多数大宗商品价格存下滑预期。当然在此期间全球一系列应对措施或会陆续出台。
从国内看，自美国特朗普上任以来，对我国实施相关贸易政策已达20次，在去年已经对钢铁、铝产品等启动232调查，将中国列入《优先观察名单》。据相关数据显示，此次若对600亿美元商品征收25%的关税的话，今年我国经济增长率可能下降0.1个百分点。另外2017年我国赤字率在3%左右，2018年目标下调到2.6%，加之目前政策导向多在于与基建无关领域（如三农等），后期基建对于我国经济支撑变化或不大，房地产投资亦或难以重回前期顶峰时期。宏观经济的下滑可能会导致需求面的减弱，因此或会抑制我国化工品市场价格创历年高点情况的发生。
从进口来源看，历年来我国甲醇进口主要以中东（60%-80%）为主，其次是新西兰（10%-30%）和东南亚（5%-20%）。2015年前我国甲醇进口并无美国货抵达，当时美国甲醇还以进口为主，而随着美国页岩气的飞速发展，美国当地甲醇供应增多，在套利窗口开启及我国需求持续增加情况下，美国货源开始间歇性的流入我国，但货量有限，近3年来仅在5-27万吨，占据我国进口总量的比例较小（如上图），而此次增加税收产品中也并未涉及甲醇，故目前对我国甲醇市场影响有限。但值得注意的是，据中宇统计，预计到2020年底，美国将有超过10套大型新建甲醇装置计划投产（其中包括山东玉皇170万吨/年和150万吨/年的装置，预计2019年左右投产，据悉本次事件对其项目的进展影响暂时有限），涉及产能近2000万吨，若进展顺利，2019年美国将完全成为甲醇净出口国，届时其出口至我国货量或超500万吨，虽然目前中美贸易事件对于我国甲醇进口影响有限，且如果我国反制，则很容易寻找到替代国，但随着增加关税产品清单及后期特朗普其他相关政策的陆续出台，不排除在未来1-2年内对我国甲醇进出口格局形成一定影响，故建议随时关注相关事件的进展和发酵。
甲醇：放眼贸易战对未来1-2年我国甲醇产业的影响
从进口成本看，对于我国甲醇进口成本来说，不单单涉及进口关税（5.5%），还要涉及汇率和增值税（17%），所以此次事件的发生对于我国甲醇进口成本影响是多方面的。近两个月以来我国进口货基本处于亏损状态，平均亏损在80-90元/吨范围，最大亏损达到250元/吨以上，外盘倒挂现象明显（此局势与2017年同期较为相似），虽然目前进口货依旧处于亏损状态，在60-70元/吨左右，但4月份随着伊朗等装置检修计划的逐步开始，外盘货或趋于偏紧，顺挂格局或逐步出现。另外，国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议决定，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品(000061,股吧)等货物的增值税税率从11%降至10%。而增值税降低1个百分点，相当于进口成本降低25元/吨左右（进口价格、汇率及关税不变情况下），而进口关税波动1个百分点，则相当于进口成本波动27元/吨左右（进口价格、汇率及增值税不变情况下）。此次事件虽然暂时未有明确的关税要求，对甲醇影响有限，但未来1-2年内相关政策的出台和汇率的变化需及时关注。
从上游看，国外甲醇生产原料主要是天然气，而此次事件的出现或降低国外甲醇生产企业成本，利空甲醇销售价格，这将使原本就物美价廉的进口货或更加备受国内企业所青睐，从而直接打压我国内地市场。另外2017年我国天然气对外依存度在40%（进口榜单排名中，美国位居第四位），未来或达到50%，墨西哥湾沿岸现有大约12个大型液化天然气项目被提议，虽然暂时很少有项目获得批准，但后期仍有大量进口我国的可能，若汇率、关税等方面再进一步降低的话，将促进更多美国天然气流入我国境内，届时我国天然气稀缺情况或有所缓解，随后“限工业保民用”政策再稍有松绑，用于工业用气量增多，生产成本降低情况下，我国多数天然气制甲醇装置将重启，并保持长期运行状态，较多气头货源流入市场后将持续打压我国整个甲醇市场价格。
从下游看，2014年煤制烯烃已经成为我国甲醇下游最大消费品，且近5年来消耗甲醇量逐年增多，据中宇统计，2017年突破2500万吨，其变化将直接影响我国甲醇下游需求格局。虽然煤制烯烃产能在持续增加，但其产品多以低端料为主，暂时不能大范围替代进口高端料，因此近几年我国聚乙烯进口量依然逐步上升，2017年我国进口聚乙烯1180万吨，进口依存度高达46%，而从美国进口量不足60万吨，目前看此事件对聚乙烯市场影响有限，但据中宇统计，未来2年内有超过700万吨的聚乙烯新增产能（以页岩气为原料）要在美国计划投产，届时进口至我国货量或超200万吨，因此在此期间美国对华相关政策的出台及发酵情况需及时关注，不排除会对聚烯烃市场产生较大影响，从而间接波及到我国甲醇行业。
从相关产品看，近3年以来，我国甲醇与原油价格关联性逐步增强，去年达到0.8以上，目前油价的趋势性波动对于我国甲醇市场价格会形成较大影响。虽然目前我国从美国进口原油仅在30桶/天，不足我国日均进口总量的1/30，但却是美国原油日出口量的1/5左右，因此该事件的出现或许对美国自身影响相对较大，而长期看，此事件的出现或会抑制原油需求的增长，对油价影响偏空。另外3月26日9时整，中国原油期货正式在上海期货交易所上市，作为中国期货市场对外开放的第一个品种，将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，从而间接影响我国甲醇市场价格。
综上，中宇认为，目前中美贸易战对我国甲醇本身直接影响较小，但或许这只是暂时的，后期随着此事件的逐渐明朗及相关事件的陆续出台，宏观（国外和国内）方面的变化或间接影响我国甲醇行业，同时微观方面的调整亦将对我国甲醇产业形成不同程度的影响。另外在“十三五”结束（2020年）之前，国外仍将有不少新建项目计划投建，而这些都将与我国甲醇市场密切相关。建议关注此类事件对未来1-2年我国甲醇市场的影响预期。
从盘面看，消息宣布当日，美股重挫，道指暴跌700点，离岸人民币跌300多点。国内股指、期货大跌，沪指开盘报3172.77点，跌2.78% ，深成指开盘报10511.16点，跌3.37%，橡胶期货主力跌停，甲醇期货主力跌3.48%（98点），收于2720点。
虽然，目前看对于我国石化行业影响暂时不大，但随着贸易战的升级，后期对化工行业直接或间接的或形成不同程度的影响。虽然增加关税产品中暂时未有甲醇品种，但在宏观面、相关产品及汇率等方面看，后期不排除形成较强影响的可能。
从全球看，此次政策的出台或将拉高美国当地商品价格，若贸易摩擦加剧，扩大加税范围或提高税率，对美国通胀或形成较大影响，随后美联储加息力度或增强，从而影响全球多地汇率的变化，随后美元的升值（人民币贬值），将对于我国以美元标价的进口商品（石油、焦煤、铁矿石等）市场或形成利空影响，多数大宗商品价格存下滑预期。当然在此期间全球一系列应对措施或会陆续出台。
从国内看，自美国特朗普上任以来，对我国实施相关贸易政策已达20次，在去年已经对钢铁、铝产品等启动232调查，将中国列入《优先观察名单》。据相关数据显示，此次若对600亿美元商品征收25%的关税的话，今年我国经济增长率可能下降0.1个百分点。另外2017年我国赤字率在3%左右，2018年目标下调到2.6%，加之目前政策导向多在于与基建无关领域（如三农等），后期基建对于我国经济支撑变化或不大，房地产投资亦或难以重回前期顶峰时期。宏观经济的下滑可能会导致需求面的减弱，因此或会抑制我国化工品市场价格创历年高点情况的发生。
从进口来源看，历年来我国甲醇进口主要以中东（60%-80%）为主，其次是新西兰（10%-30%）和东南亚（5%-20%）。2015年前我国甲醇进口并无美国货抵达，当时美国甲醇还以进口为主，而随着美国页岩气的飞速发展，美国当地甲醇供应增多，在套利窗口开启及我国需求持续增加情况下，美国货源开始间歇性的流入我国，但货量有限，近3年来仅在5-27万吨，占据我国进口总量的比例较小（如上图），而此次增加税收产品中也并未涉及甲醇，故目前对我国甲醇市场影响有限。但值得注意的是，据中宇统计，预计到2020年底，美国将有超过10套大型新建甲醇装置计划投产（其中包括山东玉皇170万吨/年和150万吨/年的装置，预计2019年左右投产，据悉本次事件对其项目的进展影响暂时有限），涉及产能近2000万吨，若进展顺利，2019年美国将完全成为甲醇净出口国，届时其出口至我国货量或超500万吨，虽然目前中美贸易事件对于我国甲醇进口影响有限，且如果我国反制，则很容易寻找到替代国，但随着增加关税产品清单及后期特朗普其他相关政策的陆续出台，不排除在未来1-2年内对我国甲醇进出口格局形成一定影响，故建议随时关注相关事件的进展和发酵。
甲醇：放眼贸易战对未来1-2年我国甲醇产业的影响
从进口成本看，对于我国甲醇进口成本来说，不单单涉及进口关税（5.5%），还要涉及汇率和增值税（17%），所以此次事件的发生对于我国甲醇进口成本影响是多方面的。近两个月以来我国进口货基本处于亏损状态，平均亏损在80-90元/吨范围，最大亏损达到250元/吨以上，外盘倒挂现象明显（此局势与2017年同期较为相似），虽然目前进口货依旧处于亏损状态，在60-70元/吨左右，但4月份随着伊朗等装置检修计划的逐步开始，外盘货或趋于偏紧，顺挂格局或逐步出现。另外，国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议决定，从2018年5月1日起，将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品(000061,股吧)等货物的增值税税率从11%降至10%。而增值税降低1个百分点，相当于进口成本降低25元/吨左右（进口价格、汇率及关税不变情况下），而进口关税波动1个百分点，则相当于进口成本波动27元/吨左右（进口价格、汇率及增值税不变情况下）。此次事件虽然暂时未有明确的关税要求，对甲醇影响有限，但未来1-2年内相关政策的出台和汇率的变化需及时关注。
从上游看，国外甲醇生产原料主要是天然气，而此次事件的出现或降低国外甲醇生产企业成本，利空甲醇销售价格，这将使原本就物美价廉的进口货或更加备受国内企业所青睐，从而直接打压我国内地市场。另外2017年我国天然气对外依存度在40%（进口榜单排名中，美国位居第四位），未来或达到50%，墨西哥湾沿岸现有大约12个大型液化天然气项目被提议，虽然暂时很少有项目获得批准，但后期仍有大量进口我国的可能，若汇率、关税等方面再进一步降低的话，将促进更多美国天然气流入我国境内，届时我国天然气稀缺情况或有所缓解，随后“限工业保民用”政策再稍有松绑，用于工业用气量增多，生产成本降低情况下，我国多数天然气制甲醇装置将重启，并保持长期运行状态，较多气头货源流入市场后将持续打压我国整个甲醇市场价格。
从下游看，2014年煤制烯烃已经成为我国甲醇下游最大消费品，且近5年来消耗甲醇量逐年增多，据中宇统计，2017年突破2500万吨，其变化将直接影响我国甲醇下游需求格局。虽然煤制烯烃产能在持续增加，但其产品多以低端料为主，暂时不能大范围替代进口高端料，因此近几年我国聚乙烯进口量依然逐步上升，2017年我国进口聚乙烯1180万吨，进口依存度高达46%，而从美国进口量不足60万吨，目前看此事件对聚乙烯市场影响有限，但据中宇统计，未来2年内有超过700万吨的聚乙烯新增产能（以页岩气为原料）要在美国计划投产，届时进口至我国货量或超200万吨，因此在此期间美国对华相关政策的出台及发酵情况需及时关注，不排除会对聚烯烃市场产生较大影响，从而间接波及到我国甲醇行业。
从相关产品看，近3年以来，我国甲醇与原油价格关联性逐步增强，去年达到0.8以上，目前油价的趋势性波动对于我国甲醇市场价格会形成较大影响。虽然目前我国从美国进口原油仅在30桶/天，不足我国日均进口总量的1/30，但却是美国原油日出口量的1/5左右，因此该事件的出现或许对美国自身影响相对较大，而长期看，此事件的出现或会抑制原油需求的增长，对油价影响偏空。另外3月26日9时整，中国原油期货正式在上海期货交易所上市，作为中国期货市场对外开放的第一个品种，将有利于形成反映中国和亚太地区石油市场供需关系的价格体系，从而间接影响我国甲醇市场价格。
综上，中宇认为，目前中美贸易战对我国甲醇本身直接影响较小，但或许这只是暂时的，后期随着此事件的逐渐明朗及相关事件的陆续出台，宏观（国外和国内）方面的变化或间接影响我国甲醇行业，同时微观方面的调整亦将对我国甲醇产业形成不同程度的影响。另外在“十三五”结束（2020年）之前，国外仍将有不少新建项目计划投建，而这些都将与我国甲醇市场密切相关。建议关注此类事件对未来1-2年我国甲醇市场的影响预期。
